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周五，在政策預(yù)期偏空的利空因素刺激下，淀粉5、9月合約期價跳空下行。進(jìn)入到5月份以后，臨儲陳玉米流入市場預(yù)期不斷增強，以華北地區(qū)為代表的玉米深加工企業(yè)及飼料消費企業(yè)采購意愿下降。玉米、淀粉現(xiàn)貨市場等待陳玉米拋儲政策出臺，期貨市場基于價格發(fā)現(xiàn)功能，玉米、淀粉期價提前走出下跌走勢。
5月時間窗口，輪換玉米供應(yīng)增加
進(jìn)入到4月末以后，現(xiàn)貨市場中華北玉米收購報價趨穩(wěn)。由于現(xiàn)貨市場流通玉米供應(yīng)偏緊，企業(yè)對輪換玉米需求增加。由于輪換玉米質(zhì)量差異較大，玉米現(xiàn)貨市場不同品質(zhì)玉米價差不斷擴大。另外，2015年度的臨儲收購截至4月31日結(jié)束，市場普遍預(yù)期臨儲收購結(jié)束后陳玉米流入市場預(yù)期增強，這也為5月玉米、淀粉趨勢做空奠定基礎(chǔ)。
周五，吉林糧食批發(fā)交易中心有限責(zé)任公司舉辦“吉林省2016年第四次省級儲備糧輪換競價銷售交易會”，其中玉米34439.793噸，拍賣底價：2012年三等1520，2013年三等1570，等級間差40。2013年二等起拍價：1610，加上出庫費升貼水出庫1690-1700?，F(xiàn)貨市場具體成交情況并不理想，本次市場實際成交7796噸。其中：1)吉林省興良儲備糧庫成交12年二等玉米6157噸，成交價1610，溢價50;2)吉林省興良儲備糧庫成交13年一等玉米257噸，成交價1830，溢價180;3)吉林省萬來糧庫成交1382噸，成交價1630，溢價70。其他庫點未成交。從成交情況可以看出，玉米現(xiàn)貨市場需求端對質(zhì)量偏差玉米需求低迷，一等、二等玉米溢價成交，但數(shù)量有限。
另外，據(jù)傳中儲糧吉林分公司召開玉米深加工企業(yè)座談會，調(diào)整了轉(zhuǎn)儲輪換玉米銷售價格，由原來的1750元/噸下調(diào)至1680元/噸，且每采購2萬噸優(yōu)惠10元，優(yōu)惠40元封頂。如果儲備糧輪換能順利流入市場，這將為近期市場關(guān)注度極高的現(xiàn)貨市場供應(yīng)緊張局面降溫，有利于后續(xù)玉米降庫存政策出臺。
關(guān)注陳玉米拍賣成交，期貨呈現(xiàn)玉米強、淀粉弱表現(xiàn)
回顧自4月20日以來的玉米、淀粉期價聯(lián)動下跌行情，可以發(fā)現(xiàn)在本次價格調(diào)整過程中玉米表現(xiàn)強于淀粉。具體數(shù)據(jù)方面，4月21日開始，玉米1609和淀粉1609合約價格高位回落的跌幅分別達(dá)到7.91%和8.07%，淀粉領(lǐng)跌。
由于2015年臨儲收購剛剛結(jié)束，目前國家已經(jīng)掌握了大部分玉米陳糧庫存，玉米現(xiàn)貨市場供應(yīng)偏緊，這使得期貨市場中參與做多玉米做空淀粉的套利頭寸增加。短期需要持續(xù)關(guān)注儲備糧輪換競價銷售交易會陳玉米成交情況。如果儲備糧輪換競價銷售一直以陳玉米為主，那么其對淀粉市場帶來的預(yù)期壓力大于玉米。
玉米深加工企業(yè)調(diào)價周期縮短，定價跟隨市場搖擺
進(jìn)入到4月中旬以后，玉米深加工及飼料企業(yè)考慮到5月玉米現(xiàn)貨市場政策的不確定及多變性，大都采取更加靈活的原料采購及淀粉銷售策略。在4月15日前后，以諸城興貿(mào)及金玉米為代表的淀粉加工企業(yè)紛紛上調(diào)玉米收購報價，華北玉米現(xiàn)貨市場掀起一波快速提價潮。經(jīng)過10天的現(xiàn)貨快速提價后，玉米深加工企業(yè)門前排隊送糧車增加，淀粉企業(yè)提價收購玉米的熱情也暫告一段落。
4月25日開始，淀粉企業(yè)公布的玉米收購報價開始逐步下調(diào)，這一波降價行情只堅持到4月29日，玉米收購報價就再度走強。對此，市場預(yù)期五一期間東北玉米大田集中播種，企業(yè)為儲備玉米庫存階段性提價收購。五一節(jié)后，山東淀粉企業(yè)仍在執(zhí)行原料采購提價策略，與之前一波玉米收購價格急漲相比，五一過后玉米收購報價上調(diào)呈現(xiàn)一波緩慢趨勢，這也更多反映出玉米現(xiàn)貨市場中各參與主體對5-7月間陳玉米流入市場時間及數(shù)量的不確定性。
總結(jié)4月末5月初華北地區(qū)玉米深加工企業(yè)玉米采購策略可以細(xì)分為以下幾個方面：第一，玉米原料采購周期縮短，現(xiàn)貨以隨才隨用為主，避免囤貨風(fēng)險。第二，高度關(guān)注臨儲政策動向，在拍賣玉米品質(zhì)尚可的情況下，可以適當(dāng)使用臨儲拍賣的低價玉米參混加工。第三，對玉米、淀粉期貨市場關(guān)注度提升，希望通過期貨指引更好調(diào)節(jié)現(xiàn)貨生產(chǎn)。但還需要注意的是，考慮到臨儲玉米龐大的供應(yīng)庫存，玉米現(xiàn)貨市場供需主體失衡性也更為明顯，在政策尚未出臺前，期、現(xiàn)市場操作難度加大，期、現(xiàn)操作均需避免過渡投機。
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