公告信息：
增需求方面:飼料需求相對穩(wěn)定,17年伴隨生豬存欄恢復(fù)而增長,政策預(yù)期性不高;深加工領(lǐng)域隨著玉米價格的回落,利潤顯著改善,結(jié)合促進深加工需求、加強出口競爭力的政策,更容易推進深加工對玉米消費的需求增長,成為去庫存的有力手段;最后,重啟出口也是可能性較大的手段之一。
我們判斷,玉米庫存消費比的拐點極可能在17/18種植季出現(xiàn)。當(dāng)前處在16/17種植季的售糧高峰期,東北地區(qū)現(xiàn)貨價格持續(xù)回落,預(yù)計在春節(jié)后出現(xiàn)年度低點。2017年全年玉米價格走勢或呈現(xiàn)先跌后穩(wěn),一季度在2016年供給壓力下維持弱勢,二季度需求淡季加上國家放儲,現(xiàn)貨價格維持平穩(wěn),下半年有望在庫存拐點推動下出現(xiàn)回升。全年來看,玉米價格中樞繼續(xù)下行,深加工行業(yè)利潤同比改善。
原油上漲預(yù)期下,燃料乙醇板塊彈性最好。我國的燃料乙醇市場是個封閉市場,定點生產(chǎn)、定點銷售,目前整體規(guī)模約250萬噸,政策推廣力度不夠,下游需求又不足成為燃料乙醇在近十年的推廣中遭遇瓶頸的主要原因。2015年起我國遭遇玉米龐大庫存消化難題,為國家再次啟動燃料乙醇戰(zhàn)略發(fā)展提供了必要性和優(yōu)越條件。后續(xù)關(guān)于燃料乙醇試點、補貼等方面的政策值得關(guān)注。重點標(biāo)的為:中糧生化,燃料乙醇行業(yè)彈性標(biāo)的,公司業(yè)績相對于原油價格,彈性相當(dāng)高,且有國改預(yù)期;中國糧油控股,受益大豆壓榨利潤改善和燃料乙醇利潤恢復(fù),16年下半年展示出強勁盈利能力。
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