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剛剛過(guò)去的2016
從環(huán)境上看，2016年全年中國(guó)經(jīng)濟(jì)走向整體平穩(wěn)，政府在多項(xiàng)產(chǎn)業(yè)內(nèi)的去產(chǎn)能上成績(jī)斐然，本年度供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的“三去一降一補(bǔ)”繼續(xù)取得較大成效，鋼鐵4500萬(wàn)噸，煤炭2.5億噸的去產(chǎn)能任務(wù)均已提前超額完成，工業(yè)產(chǎn)品持續(xù)去庫(kù)存且出現(xiàn)階段性補(bǔ)庫(kù)需求;貨幣政策中性維穩(wěn)，積極財(cái)政持續(xù)護(hù)航，與2015年的逆周期操作思路所不同，央行2016年僅降準(zhǔn)一次，未進(jìn)行降息，而是更多通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作和中期借貸便利等工具提供流動(dòng)性。人民幣在四季度出現(xiàn)過(guò)幾次明顯波動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)2016年12月FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示其2017年加息三次的鷹派言論，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期不斷增強(qiáng)，美元指數(shù)走強(qiáng)造成人民幣下跌，2016年在岸人民幣匯率全年貶值幅度接近7%，這也成為2017年備受關(guān)注的市場(chǎng)指標(biāo)之一。
從價(jià)格上看，2016年國(guó)內(nèi)各層面價(jià)格走勢(shì)基本可以劃分為1月-5月的平穩(wěn)調(diào)整期、5月-7月的拍賣(mài)定價(jià)期、7月-10月的政策糧穩(wěn)定供給期、10月-11月情緒釋放期和11月至今的尋底震蕩期。在此其中，政策性玉米投放帶來(lái)的成本跟隨以及新季玉米上市初期為市場(chǎng)帶來(lái)兩次比較大的情緒動(dòng)能釋放。2016全年，糧質(zhì)、天氣、成本、物流、以及庫(kù)存以從未有過(guò)的表現(xiàn)，深刻的影響著價(jià)格的走向。結(jié)構(gòu)性供應(yīng)矛盾從醞釀、雛形到爆發(fā)的周期，可以縮短至僅僅2-3天的時(shí)間。進(jìn)口成本是否還是國(guó)內(nèi)玉米定價(jià)體系的天花板尚且未知，種植成本卻已不在是市場(chǎng)定價(jià)體系的鐵底。區(qū)內(nèi)和區(qū)間的流入以及流速亦變的立體和多元。
從消費(fèi)上看，國(guó)內(nèi)玉米深加工行業(yè)多數(shù)時(shí)間仍被主導(dǎo)在政策調(diào)控之下。政策性玉米的投放正好填補(bǔ)了上半年與下半年之間形成的補(bǔ)貼空窗。為了刺激產(chǎn)品出口，退稅政策堅(jiān)持發(fā)聲。淀粉糖在國(guó)內(nèi)對(duì)木薯和其他品種的替代也實(shí)現(xiàn)了步步增長(zhǎng)。2016年，市場(chǎng)見(jiàn)證了暌違長(zhǎng)達(dá)近4年之久的玉米深加工企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，甚至追高至歷史水平，新增產(chǎn)能從紙面計(jì)劃，落實(shí)到實(shí)體收購(gòu)，企業(yè)開(kāi)工率達(dá)到5年以來(lái)新高。值得一提的是，2016年國(guó)內(nèi)DDGS價(jià)格逆市反彈，雖然年內(nèi)玉米價(jià)格繼續(xù)走低，但DDGS價(jià)格一方面受豆粕價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲提振效果明顯，另一方面，商務(wù)部對(duì)進(jìn)口DDGS雙反調(diào)查亦對(duì)進(jìn)口DDGS數(shù)量形成明顯抑制，國(guó)產(chǎn)DDGS替代需求增加。
2016年，國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)堅(jiān)持貫徹執(zhí)行了被稱(chēng)為史上最嚴(yán)的環(huán)保法，生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)頻繁，規(guī)?；M(jìn)程顯著加快。全國(guó)超20個(gè)省份都劃定了生豬禁養(yǎng)區(qū)，全國(guó)生豬存欄減少8%，調(diào)減生豬3600萬(wàn)頭，其中南方水網(wǎng)地區(qū)減少約1600萬(wàn)頭、占其整個(gè)飼養(yǎng)量50%。東部地區(qū)生豬養(yǎng)殖行業(yè)優(yōu)勢(shì)不再，伴隨政策鼓勵(lì)、龍頭企業(yè)先行，養(yǎng)豬業(yè)向西北、東北等潛力增長(zhǎng)區(qū)和適度發(fā)展區(qū)的遷移逐步啟動(dòng)。2016年生豬存欄持續(xù)處低位，直接帶動(dòng)養(yǎng)殖利潤(rùn)在400-1000元/頭區(qū)間較高水平，各家生豬上市企業(yè)財(cái)報(bào)顯示凈利同比大幅上漲，生豬養(yǎng)殖行業(yè)迎來(lái)超級(jí)景氣周期，一定程度彌補(bǔ)近兩年的養(yǎng)殖虧損情況。但2016年豬肉進(jìn)口第一次突破100萬(wàn)噸，估計(jì)全年進(jìn)口將達(dá)到150萬(wàn)噸以上，占到我國(guó)豬肉產(chǎn)量的1/40，相當(dāng)于中等省份2000多萬(wàn)頭的生豬飼養(yǎng)量，正好彌補(bǔ)了2016年豬肉減產(chǎn)部分。
從庫(kù)存上看，2016年國(guó)家去庫(kù)存多點(diǎn)開(kāi)花，形式多元。整體拍賣(mài)過(guò)程，從5月27日正式開(kāi)始，持續(xù)至10月12日結(jié)束。期間，經(jīng)歷從一周一拍到一周七拍的演變，糧源從超期儲(chǔ)存擴(kuò)展到13年產(chǎn)的分貸分還再到14年臨儲(chǔ)玉米，渠道上也從國(guó)家糧源交易中心到中儲(chǔ)糧委托包干銷(xiāo)售。截至10月12日，2016年政策性投放總計(jì)11967萬(wàn)噸，實(shí)際成交2183萬(wàn)噸，成交率僅18.24%。其中，2012年產(chǎn)玉米成交735萬(wàn)噸、2013年產(chǎn)玉米成交1054萬(wàn)噸、2014年產(chǎn)成交392萬(wàn)噸;東北地區(qū)成交1294萬(wàn)噸、南方移庫(kù)成交880萬(wàn)噸、進(jìn)口玉米成交近8萬(wàn)噸。
已經(jīng)開(kāi)啟的2017
從環(huán)境上看，特朗普已經(jīng)正式開(kāi)啟他第45任美國(guó)總統(tǒng)之旅。他在上臺(tái)第一天悍然推翻了前任總統(tǒng)奧巴馬的幾項(xiàng)法案，可見(jiàn)其對(duì)“重建美國(guó)”的勢(shì)如破竹。美元的強(qiáng)勢(shì)，和美聯(lián)儲(chǔ)在2017年預(yù)計(jì)的幾次加息，都對(duì)人民幣有潛在的貶值壓力，而美國(guó)是否要把中國(guó)列為匯率操縱國(guó)，事關(guān)中國(guó)匯率的波動(dòng)節(jié)奏，更別說(shuō)，其在競(jìng)選口號(hào)中提出的“要對(duì)中國(guó)進(jìn)口的商品征收45%的關(guān)稅”，會(huì)不會(huì)直接提高國(guó)內(nèi)的制造成本。不過(guò)從相反的角度考慮，這位標(biāo)榜著“美國(guó)優(yōu)先、去全球化”的新任美國(guó)總統(tǒng)，可能會(huì)刺激貿(mào)易保護(hù)主義在美國(guó)的重新抬頭，資本在美國(guó)本土的大量聚集，并不利于美元在全球范圍內(nèi)的流通，這樣一來(lái)，人民幣作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體的貨幣，其國(guó)際化進(jìn)程也將加快。
從價(jià)格上看，目前美國(guó)進(jìn)口谷物成本最高不過(guò)1650元/噸，這是國(guó)內(nèi)玉米定價(jià)向上突破的一個(gè)重要參考。畢竟除DDGS外，進(jìn)口高粱和大麥目前還沒(méi)有接到國(guó)家十分嚴(yán)苛的管制，預(yù)報(bào)到3月份的船期，也十分的穩(wěn)定。這對(duì)廣東玉米的售價(jià)形成了十分有力的抑制。另一方面，從產(chǎn)區(qū)基層調(diào)研看，相較于此前幾年糧價(jià)尚高之時(shí)，農(nóng)戶(hù)春節(jié)前籌備農(nóng)資情況較為普遍。但今年不少基層反饋，由于余量未售，且價(jià)格較低，觀望著不在少數(shù)，導(dǎo)致節(jié)前部分種子、化肥價(jià)格偶有下降。實(shí)際價(jià)格仍需節(jié)后形成，且降價(jià)的概率比較大，其中最重要的降價(jià)成分依然可能來(lái)自于租地成本。與此同時(shí)，2016年12月12日，吉林省糧食局發(fā)電《省糧食局關(guān)于轉(zhuǎn)發(fā)吉林省交通運(yùn)輸廳建立糧食公路快速通道的通知》，同時(shí)繼12月19日黑龍江省通知減免高速公路通行費(fèi)、12月28日吉林省通知減免路橋通行費(fèi)之后，傳聞遼寧省也有望跟緊政策，實(shí)施玉米綠色通道政策。配合基層上量，春節(jié)后東北玉米外運(yùn)進(jìn)一步增速的同時(shí)，流通成本有望持續(xù)下降，市場(chǎng)供給持續(xù)承壓。
從消費(fèi)上看，2016年國(guó)內(nèi)玉米深加工行業(yè)在政策暖風(fēng)下，產(chǎn)能增加，產(chǎn)品庫(kù)存一度出現(xiàn)脹庫(kù)情況，給行業(yè)發(fā)展提出預(yù)警。基于東北企業(yè)仍可在2017年上半年繼續(xù)享有生產(chǎn)補(bǔ)貼以及當(dāng)前庫(kù)存的籌備充盈的背景下，2017年上半年，參與搶收的時(shí)間預(yù)計(jì)不多。預(yù)計(jì)進(jìn)口DDGS減少、淀粉糖對(duì)高價(jià)白糖替代優(yōu)勢(shì)持續(xù)、木薯淀粉進(jìn)口下降預(yù)期、造紙等工業(yè)需求向好等諸多因素共同作用下，2017年深加工玉米消費(fèi)量仍有小幅增長(zhǎng)空間。
相比之下，養(yǎng)殖業(yè)產(chǎn)能的恢復(fù)周期可能或被繼續(xù)延長(zhǎng)，2017生豬價(jià)格已經(jīng)被業(yè)內(nèi)寄予厚望，主要是基于當(dāng)前仔豬和母豬雙存欄基數(shù)的偏低為后續(xù)的補(bǔ)給帶來(lái)的趨緊壓力。“南豬北移”的概念將被持續(xù)熱炒，但是轉(zhuǎn)化成實(shí)際產(chǎn)能需要等到至少1年。同時(shí)，因生豬存欄相對(duì)偏低導(dǎo)致豬肉價(jià)格處于高位，這將刺激進(jìn)口豬肉及制品數(shù)量繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，由于我國(guó)進(jìn)口肉類(lèi)口岸已超50個(gè)，進(jìn)口肉大量流入加工企業(yè)，對(duì)國(guó)內(nèi)相對(duì)高位的豬價(jià)形成打壓，擾亂產(chǎn)能恢復(fù)進(jìn)程，從而進(jìn)一步降低豬料玉米需求。2017年養(yǎng)殖業(yè)的變化是可以看做是形式大于內(nèi)容，即重點(diǎn)突出在標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；男纬珊彤a(chǎn)業(yè)融合、模式創(chuàng)新的探索。所以實(shí)際消費(fèi)增量預(yù)計(jì)要小于深加工行業(yè)。
從庫(kù)存上看，一方面售糧數(shù)據(jù)，截至2017年1月20日，東北產(chǎn)區(qū)基層售糧進(jìn)度52.7%，同比偏慢約8個(gè)百分點(diǎn)，其中黑龍江整體售糧進(jìn)度同比下降最為明顯。玉米現(xiàn)貨持續(xù)偏弱，已經(jīng)令部分農(nóng)戶(hù)放棄再度等待的信心，當(dāng)前中儲(chǔ)糧開(kāi)收質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)偏高，農(nóng)戶(hù)潮糧難入，春節(jié)后還面臨變現(xiàn)、春播備農(nóng)資需求。在收購(gòu)、補(bǔ)貼及玉米外運(yùn)免路橋費(fèi)等政策優(yōu)惠期結(jié)束之前，東北基層農(nóng)戶(hù)需提前出手。華北產(chǎn)區(qū)基層售糧進(jìn)度40.7%，同比偏慢約2個(gè)百分點(diǎn)，其中河南、山東地區(qū)售糧進(jìn)度同比下降較為明顯。所以節(jié)后的賣(mài)壓，尤其是華北量能的釋放，可能對(duì)價(jià)格形成明顯干擾。3-4月份，東北農(nóng)戶(hù)在氣溫回暖前，必須將地趴玉米賣(mài)掉，以防霉變。農(nóng)戶(hù)售糧進(jìn)度明顯偏慢，壓力后移這兩撥賣(mài)糧高峰將對(duì)春季現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生巨大壓力。華北農(nóng)戶(hù)在麥?zhǔn)涨?，要賣(mài)掉玉米給小麥騰庫(kù)。
結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存看，中國(guó)玉米大庫(kù)存格局只是未有深化，但并非逆轉(zhuǎn)。統(tǒng)計(jì)顯示，截止到2016年10月11日拍賣(mài)畢，2012年臨儲(chǔ)結(jié)余庫(kù)存203萬(wàn)噸，2013年臨儲(chǔ)結(jié)余庫(kù)存2946萬(wàn)噸，2014年臨儲(chǔ)結(jié)余庫(kù)存7937萬(wàn)噸，2015年臨儲(chǔ)結(jié)余庫(kù)存12543萬(wàn)噸，累計(jì)總結(jié)余庫(kù)存23629萬(wàn)噸，供需矛盾依然突出。在此背景下，2017年國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格在遵循供需本身的同時(shí)，將階段性和區(qū)域性的行情演繹的更為激烈。
種植結(jié)構(gòu)題材看，2017年國(guó)家農(nóng)業(yè)機(jī)構(gòu)將玉米種植面積的調(diào)減，預(yù)估為1000萬(wàn)畝。從我們實(shí)際調(diào)研的反饋看，實(shí)際減種的1000萬(wàn)畝，仍然要面臨幾方面的考驗(yàn)：比如東北農(nóng)戶(hù)對(duì)玉米生產(chǎn)者補(bǔ)貼的依賴(lài)，可能會(huì)堅(jiān)持種植玉米;水改旱種植技術(shù)的障礙;地形、地貌以及地力等條件的約束;以及國(guó)家農(nóng)業(yè)部對(duì)其他種植品種尚無(wú)明確而具體的指導(dǎo)和規(guī)劃等原因。
從企業(yè)和渠道庫(kù)存看，東北產(chǎn)區(qū)當(dāng)?shù)厣罴庸て髽I(yè)大多已備足兩個(gè)月的原料，庫(kù)存占滿(mǎn)，在經(jīng)歷了最近1個(gè)月的發(fā)力之后，中儲(chǔ)糧、中糧等主體采購(gòu)量亦有不等程度上升。地方烘干塔和港口庫(kù)存再度回升，這些數(shù)據(jù)都顯示，在春節(jié)后去庫(kù)存的過(guò)程預(yù)計(jì)不短，且壓力較大。而且糧食年度已經(jīng)過(guò)半，留給施政的空間也已經(jīng)十分有限。政策性玉米的拍賣(mài)或?qū)槟甓日哒{(diào)整畫(huà)上最后的句號(hào)。
通常情況下，商品定價(jià)通常是由風(fēng)險(xiǎn)偏好、貨幣資金因素和供需邏輯決定的，農(nóng)產(chǎn)品在此基礎(chǔ)上，疊加了季節(jié)性特點(diǎn)，也變相擴(kuò)大了價(jià)格波動(dòng)空間。宏觀調(diào)控上，市場(chǎng)價(jià)格的回歸，未嘗不是國(guó)家通過(guò)價(jià)格下降倒逼非主產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶(hù)從速調(diào)整種植結(jié)構(gòu)，并向集約化、規(guī)?；?jīng)營(yíng)主體靠攏;而玉米大庫(kù)存格局持續(xù)存在依舊毋庸置疑。如今種植成本已并非市場(chǎng)的鐵底。或者說(shuō)，市場(chǎng)價(jià)格破位在成本底部運(yùn)行或貼合運(yùn)行的時(shí)間可能成為新常態(tài)。改革大局之下的2017年玉米市仍將繼續(xù)承壓，中國(guó)玉米去庫(kù)存依舊任重而道遠(yuǎn)。
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