國產菜籽產量繼續(xù)下滑

　　今年國產菜籽收購已基本結束，盡管還有春播菜籽，但由于其產量占比極小，市場關注度較低。截至9月30日，湖北、四川等12個菜籽主產區(qū)各類糧食企業(yè)累計收購新產菜籽349萬噸，遠未完成500萬噸的收購計劃，與上年收購量相比更是減少了267萬噸。盡管2013年度菜籽收購量普遍被認為有進口菜油沖抵摻假成分，但今年菜籽收購量的大幅下滑反映出國產菜籽產量的進一步下滑。

　　國產菜籽產量下滑背后是進口菜籽數量的逐年增加，2014/2015年度菜籽進口量高達505萬噸。進口量增加的原因，一方面是彌補國產菜籽產量下滑帶來的供應不足，另一方面則受益于比價效應，進口菜籽在價格、出油率等方面的優(yōu)勢不斷蠶食國產菜籽在商業(yè)化壓榨方面的市場份額。

　　全球油籽供應趨于寬松

　　中長期來看，全球油籽供應繼續(xù)趨于寬松格局。以最為核心的大豆和菜籽為例，美國大豆產量已經創(chuàng)出紀錄，這驅使CBOT大豆價格在三季度大幅下跌，目前處于低位振蕩中，ICE油菜籽在其帶領下也一路下滑。市場普遍預期，2015/2016年度美國大豆種植面積很可能繼續(xù)增加，為下一年度作物保持高產打下良好基礎。在此預期下，2015/2016年度對應的CBOT大豆價格較本年度更低，基本指引了全球油籽兩年以內的低位水平。

　　另外，作為主要出口國的加拿大菜籽產量較去年峰值有明顯下滑，但在2013/2014年度期末高庫存的作用下，全球菜籽貿易供應量依然充裕，這使得其產量的下滑不足以驅動ICE油菜籽價格逆勢走強，未來1—2年內的進口菜籽成本仍有望保持低位。相應地，其產成品菜油價格也將繼續(xù)低于10000元/噸左右的儲備成本，這不僅使得儲備菜油順利流出面臨困難，也使得收儲面臨越來越大的財政壓力。

　　由于菜籽和菜粕均難以長期存放，菜籽的收儲是以儲備菜油的形式進行的，而連年收儲之下，菜油儲備已日益龐大，這部分儲備如何消化已成為市場關注的焦點。按照慣例，收儲物資須順價銷售輪出，而目前6000元/噸左右的菜油價格，與平均超過10000元/噸的儲備成本相差甚遠，短期內順價售出的可能性不大。

　　市場寄望收儲政策市場化

　　菜籽與大豆均屬于油料作物，與大豆不同的是，國產大豆主要用途是食用，菜籽則幾乎全部用來榨油，其受進口油籽的沖擊更大。如果目前國內收儲政策不變，國產菜籽基本不具備商業(yè)化需求空間，這也使得各方更加期望收儲政策的市場化，從而加大菜籽市場的商業(yè)化成分。

　　目前2014/2015年度菜籽合約的交易價格，已經體現(xiàn)出了這種預期。以持倉量最大的1507合約為例，當前1507合約價格在4500元/噸左右，較5月船期加拿大進口菜籽到港成本約高800元/噸。與大豆類比，5月連豆合約價格在4300元/噸左右，3月船期巴西大豆進口成本3450元/噸，兩者相差850元/噸，價差偏高且大豆走勢仍處于階段空頭格局中。

　　綜上所述，盡管2015年度菜籽收儲政策是否改變尚無法確定，但當前菜籽期貨合約價格已隱含這一假設，在政策明朗之前，菜籽價格仍有下跌空間。因此，菜籽1507合約價格若反彈至4600元/噸以上，可擇機建立空單，4200—4300元/噸區(qū)間可考慮止盈。當然，若有消息表明2015年度菜籽繼續(xù)托市收儲，則暫不考慮做空操作。更多相關信息，還請您繼續(xù)關注我們的官方網站，環(huán)球糧機網：http://weddingmemoery.com