瑞銀中國首席經(jīng)濟學家汪濤(財苑)認為，年初至今的寬松政策與各種下行壓力之前仍處于拉鋸狀態(tài)。首先，基建投資面臨的最大障礙不是項目審批、而是融資，但迄今為止尚未看到政策性銀行和商業(yè)銀行信貸投放力度有效增大。其次，雖然利率近期有所回落，但名義和實際融資成本依然偏高，繼續(xù)拖累企業(yè)盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量。

　　因此，汪濤認為，為有效降低實體經(jīng)濟融資成本和償債負擔，央行應再降息25個基點。

　　第三，房地產(chǎn)建設活動深度下跌、外需不穩(wěn)正對工業(yè)生產(chǎn)帶來越來越大的拖累，需要基建投資相應地加大力度、提供緩沖。

　　“我們預計決策層仍將維持寬松的政策基調(diào)，政策著力點仍放在基建投資和貨幣寬松上。”汪濤稱。

　　至于未來三季度的經(jīng)濟走勢，瑞銀方面預計有望出現(xiàn)更明顯地反彈。

　　具體而言，政策性銀行有能力、也有空間加大對重點基建項目的信貸支持。我們預計今年決策層將擴大PSL規(guī)模、國開行新增貸款規(guī)納能達1.5萬億。

　　此外，雖然前期進展較慢，但最近中央各部委相繼發(fā)文推進PPP模式、并放松了地方平臺融資限制，這有望最終釋放地方政府的投資和信貸需求(雖然這些活動未來會劃在“企業(yè)部門”名下)。

　　“以上政策措施的效果最終將反映在銀行新增貸款、尤其是與基建投資緊密相關的企業(yè)中長期貸款上。我們認為未來幾個月投資者應重點關注這一指標。”汪濤稱。

　　瑞銀方面表示，在政策推動下，我們預計三季度實體經(jīng)濟環(huán)比勢頭有望更明顯地好轉(zhuǎn)。但考慮到政策效果的可持續(xù)性有限，無法完全抵消房地產(chǎn)持續(xù)下滑和外需乏力的拖累，我們維持全年6.8%的GDP增速預測不變。  
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