業(yè)務(wù)獨(dú)立性遭質(zhì)疑

據(jù)永祥糧機(jī)的招股書(申報稿)顯示，該公司主要從事大型碾米機(jī)械及成套設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及安裝業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品為大型碾米機(jī)械及成套設(shè)備。2009年到2011年度，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.48億元、1.65億元和1.99億元，分別實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤1529.32萬元、2112.14萬元和2879.83萬元。

在該公司表明的競爭優(yōu)勢中，“完善齊全的碾米機(jī)械產(chǎn)品線”是一個亮點(diǎn)，然而該公司的“色選機(jī)”卻有借他人威風(fēng)之嫌。永祥糧機(jī)的“色選機(jī)”大部分都從同一控制人控制下的另一家企業(yè)“穎特電子”購買而非自己生產(chǎn)，以2011年為例，公司自產(chǎn)的色選機(jī)僅有53臺，而從穎特電子購買的則有112臺。而后，永祥糧機(jī)則借鑒和參考了穎特電子的色選機(jī)技術(shù)。這也就一舉減少了色選機(jī)的前期研發(fā)費(fèi)用，直接享受色選機(jī)專利，增加永祥糧機(jī)的無形資產(chǎn)。在穎特電子注銷后，永祥糧機(jī)還將其客戶轉(zhuǎn)至自己名下，繼續(xù)開展色選機(jī)業(yè)務(wù)，因而永祥糧機(jī)的業(yè)務(wù)獨(dú)立性存在疑問。有資料顯示，在2011年，向證監(jiān)會遞交上市申請的公司中，約10%因業(yè)務(wù)獨(dú)立性弱沒有過會。

產(chǎn)能改造或?yàn)樯鲜心假Y張本

大量的銀行貸款抵押無疑給永祥糧機(jī)的持續(xù)經(jīng)營帶來較大壓力。

經(jīng)查閱其招股書發(fā)現(xiàn)，該公司募集資金投向的“大型大米精深加工裝備制造柔性生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目”等項(xiàng)目，將新增日產(chǎn)150噸及以上大米成套碾米設(shè)備40套/年和碾米機(jī)械單機(jī)產(chǎn)品2700臺/年的制造能力。

事實(shí)上，該公司2008年至2010年生產(chǎn)數(shù)量分別為3123臺，4454臺和4790臺，本次募資新增產(chǎn)能已相當(dāng)于2010年的56%，也就是說公司本次若順利完成發(fā)行上市，將新增相當(dāng)于原來一半的產(chǎn)能。業(yè)內(nèi)人士指出，我國碾米機(jī)械基本能滿足目前國內(nèi)稻米加工企業(yè)的設(shè)備需求，不僅滿足，而且有一部分產(chǎn)能不得不通過外銷來消化掉。2009年度到2011年度，永祥糧機(jī)出口銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為19.75%、23.59%和26.95%，國內(nèi)產(chǎn)能過剩效應(yīng)開始累積，再度擴(kuò)產(chǎn)或面臨競爭的近一步加劇。
  值得一提地是，該公司財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2010年末的生產(chǎn)工人數(shù)量和固定資產(chǎn)機(jī)器設(shè)備原值分別為409人和3415.61萬元，比上年分別增長了16.13%和27.53%。而同期產(chǎn)品設(shè)計產(chǎn)能卻僅小幅增加了4.88%，與生產(chǎn)要素同比增加幅度偏離顯著，2011年年末生產(chǎn)工人數(shù)量和固定資產(chǎn)機(jī)器設(shè)備原值分別為504人和4197.13萬元，比前一年分別增長了23.23%和22.88%，而同期產(chǎn)品設(shè)計產(chǎn)能卻僅小幅增加了4.65%。

在產(chǎn)能增幅如此之小、產(chǎn)品設(shè)備利用率如此之低的背景下，還要積極募資加大產(chǎn)能改造，有投資人士猜測，出現(xiàn)這種情形只有兩種可能，其一為永祥糧機(jī)勞動生產(chǎn)率和設(shè)備利用水平逐年下降，高投入并沒有高產(chǎn)出；其二為故意隱瞞產(chǎn)品設(shè)計產(chǎn)能數(shù)據(jù)，為募投項(xiàng)目融資上市尋找支持由頭。招股書數(shù)據(jù)顯示，永祥糧機(jī)生產(chǎn)設(shè)備的成新率大部分在70%以上，該公司并無設(shè)備自身原因?qū)е碌彤a(chǎn)能的直接理由，或許，銀行負(fù)債與資產(chǎn)抵押置出的需求，更可以為其上市融資作出更好的解釋。