進(jìn)入7月后,隨著美豆進(jìn)入生長(zhǎng)期,市場(chǎng)也進(jìn)入天氣炒作的關(guān)鍵階段。在目前各種利空打壓的熊市環(huán)境中,市場(chǎng)對(duì)天氣變化將更為敏感,任何天氣的不利變化都有可能為美豆帶來(lái)一定幅度的反彈,屆時(shí)將帶動(dòng)豆油上行。
外圍油脂市場(chǎng)短期利多釋放完畢
油脂板塊前期集中迎來(lái)厄爾尼諾天氣炒作,美國(guó)政府調(diào)高未來(lái)三年生物柴油用量目標(biāo),巴西生物柴油產(chǎn)量環(huán)比大增,印尼政府對(duì)出口征稅以發(fā)放生物柴油補(bǔ)貼等眾多利好的集中釋放,使得美盤豆油、馬盤棕櫚油都錄得不錯(cuò)的反彈幅度。隨著短期利多釋放完畢,油脂市場(chǎng)在一輪反彈過后進(jìn)行回調(diào)整理也屬正常。
與此同時(shí),馬來(lái)西亞5月報(bào)告顯示,棕櫚油產(chǎn)量、庫(kù)存均高于市場(chǎng)預(yù)期,使得厄爾尼諾天氣炒作降溫,也給油脂市場(chǎng)帶來(lái)壓力。但今年厄爾尼諾天氣的發(fā)生已經(jīng)得到多國(guó)的確認(rèn),只是在發(fā)生級(jí)別和影響方面仍有差異。筆者認(rèn)為,只要厄爾尼諾天氣存在,天氣炒作就會(huì)反復(fù)發(fā)生,這至少使得油脂板塊抗跌,一旦后期東南亞的棕櫚油產(chǎn)出數(shù)據(jù)出現(xiàn)天氣影響兌現(xiàn)的跡象,油脂反彈的級(jí)別將更大。
而生物柴油用量的增長(zhǎng)無(wú)疑是中長(zhǎng)期看多油脂的關(guān)鍵因素。油脂在食用方面的需求已經(jīng)趨于穩(wěn)定,需求波動(dòng)基本由生物柴油需求決定,美國(guó)調(diào)高未來(lái)的生物柴油用量目標(biāo),印尼征稅補(bǔ)貼生物柴油企業(yè),都將增加生物柴油的產(chǎn)量,從而拉動(dòng)油脂的需求。
國(guó)內(nèi)豆油面臨巨大的供給壓力
目前大豆到港速度已經(jīng)明顯加快。而由于大豆到港成本的低廉,使得目前油廠仍有50—100元/噸的壓榨利潤(rùn)。由此預(yù)計(jì),油廠開機(jī)率繼續(xù)維持高位,豆油供給量將大幅增加。
而需求方面,天氣轉(zhuǎn)熱以及節(jié)假日的缺失,使得豆油將進(jìn)入相對(duì)的淡季。豆油庫(kù)存低點(diǎn)已現(xiàn),后期庫(kù)存將逐步回升,現(xiàn)貨價(jià)格仍有下跌的空間。但筆者認(rèn)為油脂跌幅有限,同時(shí)油強(qiáng)粕弱的格局不變。
首先,從后期需求來(lái)講,雖然天氣轉(zhuǎn)熱將使得棕櫚油替代一部分豆油,但今年持續(xù)低位的豆油和棕櫚油價(jià)差將明顯降低這部分的替代量。同時(shí),今年豆油消費(fèi)出現(xiàn)新增長(zhǎng)點(diǎn),即作為飼料原料,在飼料生產(chǎn)配方中添加比例提高。據(jù)了解,目前油脂在水產(chǎn)飼料中的添加比例已經(jīng)顯著提高,由原先的2%—5%提高至10%以上,個(gè)別水產(chǎn)種類甚至添加至20%—30%。由當(dāng)前的水產(chǎn)飼料規(guī)模計(jì)算,這部分新增用量至少多消耗75萬(wàn)噸左右的油脂。而夏季是水產(chǎn)飼料生產(chǎn)消費(fèi)的高峰,今年夏天的豆油市場(chǎng)很可能表現(xiàn)出淡季不淡的特點(diǎn),后期豆油庫(kù)存的回升可能低于預(yù)期。
其次,由于國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)額外反應(yīng)后期的供給增加預(yù)期,使得走勢(shì)明顯弱于外盤油脂,造成進(jìn)口虧損,這將有效限制后期的進(jìn)口量。另外,由于養(yǎng)殖業(yè)的異常疲軟,并且短期內(nèi)難以改變,豆粕的供給過剩問題更為嚴(yán)重。如果消費(fèi)不能跟上,后期大豆大量到港后,油廠不排除出現(xiàn)豆粕脹庫(kù)而憋停的可能。至少,我們可以判斷,后期豆粕的庫(kù)存壓力將繼續(xù)大于豆油,油廠更愿意挺油,油粕比走勢(shì)繼續(xù)向好。
筆者由此認(rèn)為,鑒于美豆的天氣炒作以及國(guó)內(nèi)豆油本身的需求亮點(diǎn),豆油調(diào)整結(jié)束后仍有上行動(dòng)能。建議投資者關(guān)注豆油企穩(wěn)跡象,或者依據(jù)技術(shù)支撐位逢低試多。若考慮油粕強(qiáng)弱格局以及規(guī)避美豆大跌風(fēng)險(xiǎn),買油拋粕仍是首選策略。更多相關(guān)信息,還請(qǐng)您繼續(xù)關(guān)注我們的官方網(wǎng)站,環(huán)球糧機(jī)網(wǎng):http://weddingmemoery.com