菜粕供需峰值錯(cuò)配，可能導(dǎo)致后期菜粕期價(jià)的大幅補(bǔ)跌。整體看來，菜油的利多題材相對(duì)較多，而菜粕基本面相對(duì)偏空，建議投資者在國產(chǎn)菜籽收購期內(nèi)做多1509合約菜系油粕比，同時(shí)也可擇機(jī)做多菜豆粕1509合約或1601合約價(jià)格差。

　　政策轉(zhuǎn)型陣痛國產(chǎn)菜籽價(jià)格大幅回落

　　6月18日，有關(guān)部門正式公布了《關(guān)于做好2015年油菜籽收購工作的通知》?！锻ㄖ分赋?，由省級(jí)政府負(fù)責(zé)組織各類企業(yè)進(jìn)行油菜籽收購，中央政府給予各菜籽主產(chǎn)省一定的財(cái)政補(bǔ)貼，《通知》要充分發(fā)揮市場配置資源的決定性作用，同時(shí)更好發(fā)揮政府宏觀調(diào)控作用，實(shí)現(xiàn)油菜籽價(jià)格主要由市場供求形成。從《通知》內(nèi)容可以看出，今年油菜籽臨時(shí)收儲(chǔ)已化為泡影，國產(chǎn)菜籽購銷市場化已成定局。此外，中央財(cái)政將菜籽收儲(chǔ)的權(quán)力下放到各主產(chǎn)省，實(shí)質(zhì)是為下一步實(shí)行目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼做準(zhǔn)備。

　　由于不再對(duì)國產(chǎn)菜油實(shí)行收儲(chǔ)，油廠以市場價(jià)收購國產(chǎn)菜籽進(jìn)行加工，壓榨形成的油粕將直接面對(duì)沿海油廠的競爭，除了國產(chǎn)菜油由于非轉(zhuǎn)基因或濃香小榨較進(jìn)口菜油獲得一 定的溢價(jià)外，國產(chǎn)菜粕價(jià)格與沿海進(jìn)口菜粕接軌，國產(chǎn)菜籽價(jià)格與進(jìn)口菜籽價(jià)格的價(jià)差將會(huì)大幅縮小。6月23日，加拿大進(jìn)口菜籽到港成本僅為3666元/噸，另外，從大豆實(shí)行目標(biāo)價(jià)格政策以來的價(jià)格表現(xiàn)來看，菜籽價(jià)格大幅下跌和內(nèi)外盤價(jià)格接軌應(yīng)該是大概率事件。鄭商所菜籽1509合約期價(jià)6月以來自4500元/噸上方連續(xù)下跌，月跌幅達(dá)16%，現(xiàn)在維持在3800元/噸一線徘徊，后期可能弱勢跟隨外盤菜籽價(jià)格走勢。

　　農(nóng)戶惜售嚴(yán)重供應(yīng)繼續(xù)后移

　　由于今年國產(chǎn)菜籽市場價(jià)格較2014年同期大幅回落1000~1400元/噸，面對(duì)如此大的價(jià)格落差，農(nóng)戶普遍難以接受，因此農(nóng)戶惜售成為當(dāng)前各菜籽主產(chǎn)省的普遍現(xiàn)象。需求方面，由于油廠今年首次面臨市場化收購的局面，普遍心態(tài)謹(jǐn)慎，僅少數(shù)大型企業(yè)進(jìn)行了小批量收購。預(yù)計(jì)今年國產(chǎn)菜籽購銷高峰期要延至8月中下旬，屆時(shí)農(nóng)戶開始準(zhǔn)備秋播秋種，加之家中小孩上學(xué)繳納雜費(fèi)，資金需求相對(duì)較大，國產(chǎn)菜籽供應(yīng)方可能明顯增加。

　　從國產(chǎn)菜籽最大的主產(chǎn)省湖北省的收購進(jìn)度來看，當(dāng)前中糧集團(tuán)、湖北省糧油集團(tuán)已分別按1.70元/ 斤、1.80元/斤組織收購。洪湖浪米業(yè)公司等企業(yè)按1.65元/斤掛牌收購和兌換，已收購油菜籽1萬多噸。截至6月11日，湖北省共收購新油菜籽3萬噸，收購數(shù)量遠(yuǎn)低于往年同期水平；而國家糧食局公布的2014年夏糧收購數(shù)據(jù)顯示，截至2014年6月20日，湖北、四川等12個(gè)油菜籽主產(chǎn)區(qū)各類糧食企業(yè)已累計(jì)收購新產(chǎn)油菜籽109萬噸。

　　臨儲(chǔ)菜油停拍支撐菜油價(jià)格

　　6月24日在安徽糧食批發(fā)交易市場及相關(guān)聯(lián)網(wǎng)市場國家政策性糧食競價(jià)銷售交易會(huì)公告中未見到菜油拍賣明細(xì)。在菜籽收購政策出臺(tái)后，為了配合國產(chǎn)新菜籽的收購工作，臨儲(chǔ)菜油拍賣理應(yīng)停止，再次重啟可能要等到9月油菜籽收購結(jié)束之后。今年年初至6月17日，國家臨時(shí)存儲(chǔ)菜籽油競價(jià)銷售累計(jì)成交134080噸。菜油拍賣初期，市場對(duì)國產(chǎn)菜油的需求旺盛，導(dǎo)致參拍企業(yè)高價(jià)搶油，后期隨著拍賣成交數(shù)量的增加，供需矛盾緩解，拍賣成交率和成交價(jià)格逐漸下降。從6月17日最后一次拍賣的成交情況來看，市場對(duì)臨儲(chǔ)菜油的需求依舊較好(如左圖)。后期臨儲(chǔ)菜油拍賣暫停，意味著菜油政策性供應(yīng)的減少，將有利于國產(chǎn)菜籽收購工作的開展，也減少了政策性拍賣對(duì)國產(chǎn)菜油價(jià)格的打壓。

　　從進(jìn)口角度來看，今年菜油進(jìn)口成本持續(xù)低于國內(nèi)進(jìn)口菜油銷售價(jià)格，當(dāng)前菜油已成為三大油脂中價(jià)格倒掛程度最嚴(yán)重的品種。根據(jù)6月 23日的最新報(bào)價(jià)，棕油進(jìn)口倒掛為-44至-112元/噸，豆油進(jìn)口倒掛為-97至-351元/噸，而菜油進(jìn)口倒掛為-426至-462元/噸。加之今年以來，進(jìn)口菜籽壓榨利潤一直負(fù)收益，后期菜籽和菜油進(jìn)口可能同比減少，國內(nèi)菜油供應(yīng)減少，將對(duì)菜油價(jià)格產(chǎn)生支撐。

　　國產(chǎn)菜粕供需錯(cuò)配后期價(jià)格堪憂

　　今年國產(chǎn)菜籽由于政策轉(zhuǎn)型導(dǎo)致供應(yīng)大幅延后，國產(chǎn)菜油和菜粕的供應(yīng)相應(yīng)延后，短期內(nèi)利好菜油和菜粕近月合約期價(jià)。但是作為消費(fèi)淡旺季明顯的品種，菜粕供應(yīng)延后可能造成后期菜粕集中上市時(shí)，市場需求已經(jīng)進(jìn)入淡季，并導(dǎo)致菜粕的大量積壓。以菜粕1409合約為例，2014年中儲(chǔ)糧對(duì)國產(chǎn)菜粕實(shí)行統(tǒng)一定價(jià)銷售，由于菜粕定價(jià)過高，而銷售期內(nèi)豆粕價(jià)格大幅下跌，菜豆粕價(jià)格差過小導(dǎo)致菜粕需求大量被豆粕替代。

　　2014年菜籽收儲(chǔ)結(jié)束后，國產(chǎn)菜粕仍有20多萬噸積壓，高庫存結(jié)余引發(fā)了菜粕1409合約期價(jià)在2014年8月大幅補(bǔ)跌。

　　由于農(nóng)戶惜售，加之當(dāng)前菜豆粕價(jià)格差處于400~600元/噸的歷史低位，今年國產(chǎn)菜粕可能再度出現(xiàn)旺季無貨，淡季積壓的現(xiàn)象。由于國產(chǎn)菜粕的需求旺季在6~9月，而今年菜粕大量供應(yīng)可能要等到8月下旬至9月，菜粕供需峰值的錯(cuò)配和2014年類似，后期菜粕庫存積壓嚴(yán)重，并引發(fā)菜粕1509或1601合約期價(jià)的大幅補(bǔ)跌。更多相關(guān)信息，還請(qǐng)您繼續(xù)關(guān)注我們的官方網(wǎng)站，環(huán)球糧機(jī)網(wǎng)：http://weddingmemoery.com