公告信息：
豆油受到利空消息的接連沖擊，弱勢(shì)不已，近期加速下探，內(nèi)外盤均直奔2009年的價(jià)格水準(zhǔn)。經(jīng)過(guò)加速探底尋底之后，豆油或有階段性反彈。但是由于缺乏利多支撐，且供需面不平衡發(fā)展，以及粕強(qiáng)油弱大勢(shì)不改，相關(guān)油脂也無(wú)明顯利多提振，整體弱勢(shì)格局難有顯著改變。
一、美盤利空仍在繼續(xù)反映，供需平衡表利空沖擊市場(chǎng)外盤的主要利空還在于美豆豐產(chǎn)預(yù)期沒(méi)有變化，單產(chǎn)連續(xù)調(diào)升，在創(chuàng)紀(jì)錄的種植面積，疊加良好的優(yōu)良率，天氣炒作幾無(wú)看點(diǎn)的情況下，令美豆豐產(chǎn)成為大概率。而且在此預(yù)期下，美豆今年極低的庫(kù)存，在未來(lái)也將大幅改善，美豆新陳庫(kù)存的鮮明對(duì)明，令近月堅(jiān)挺，遠(yuǎn)月疲弱。本次報(bào)告對(duì)于豆油的調(diào)整雖然并未進(jìn)一步偏空，但是整體豆類偏空的大氛圍之下，加上豆粕大豆出口積極，而豆油被動(dòng)增加供應(yīng)，國(guó)內(nèi)需求一般，令豆類偏空壓力由豆油承擔(dān)。從全球油脂供應(yīng)來(lái)看，對(duì)于南美產(chǎn)量預(yù)估不做調(diào)整的情況下，由于大豆產(chǎn)量調(diào)升，預(yù)期增長(zhǎng)，對(duì)于豆油產(chǎn)出預(yù)計(jì)以及庫(kù)存的預(yù)計(jì)均帶來(lái)增加預(yù)期，對(duì)于豆油價(jià)格影響偏利空明顯。二、國(guó)內(nèi)豆油供應(yīng)壓力仍在2.1大豆到港量較高，豆油供應(yīng)充足大豆進(jìn)口量維持高位運(yùn)行，港口庫(kù)存依然高企。從到港及預(yù)期情況看，8月預(yù)期達(dá)到600-630萬(wàn)噸左右的水平，9月預(yù)期到港量預(yù)期下降至460-480萬(wàn)噸，10月可能到520-550萬(wàn)噸。8月中旬港口大豆庫(kù)存較前期有所回落，但也達(dá)到675萬(wàn)噸，仍處于歷年高點(diǎn)位置。國(guó)內(nèi)豆油供應(yīng)并不存在缺口問(wèn)題，大量到港，且為滿足粕的終端需求而大量壓榨造成豆油供應(yīng)端充足，而當(dāng)前需求一般，商業(yè)庫(kù)存逐漸走升，帶來(lái)較大壓力。雖然雙節(jié)備貨傳統(tǒng)在，但就當(dāng)前形勢(shì)看，油脂價(jià)跌，貿(mào)易商隨用隨采，終端需求總保持著平淡狀態(tài)，跌勢(shì)雖已緩和，但未擺脫低迷，也未有顯著的下游需求改善跡象。此外，國(guó)內(nèi)粕的需求增長(zhǎng)一直優(yōu)于油脂。一方面蛋白需求處于較高速增長(zhǎng)期，對(duì)壓榨需求量大，大豆產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)張，豆油供應(yīng)被動(dòng)增長(zhǎng)；另一方面，油脂需求則增速放緩，甚至由于近兩年反腐加劇餐飲需求低迷，且消費(fèi)終端需求多元，造成油脂市場(chǎng)整體不景氣。加上近兩年菜油沿海壓榨量快速增加，國(guó)內(nèi)油脂供應(yīng)增長(zhǎng)超越需求。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，這種情況很難在短時(shí)間內(nèi)獲得根本性的轉(zhuǎn)變，將令油粕比長(zhǎng)期低位波動(dòng)。2.2進(jìn)口豆油成本高企，國(guó)內(nèi)低迷差距大由于美盤上漲，進(jìn)口豆油成本偏高，而國(guó)內(nèi)豆油需求一般，價(jià)格低迷，受到粕強(qiáng)油弱壓制明顯，整體弱于進(jìn)口豆油。偶有進(jìn)口豆油違約傳聞出現(xiàn)，但如此大的差距，將令直接進(jìn)口更為低迷。而如果考慮國(guó)內(nèi)豆油出口，目前國(guó)內(nèi)如果輸出豆油，與阿根廷豆油相比仍可能會(huì)有百元相對(duì)劣勢(shì)，因此，還是缺乏走出去的優(yōu)勢(shì)條件，此前國(guó)產(chǎn)豆油出口主要在萬(wàn)噸以下波動(dòng)。三、豆油走勢(shì)后期主要影響因素及走勢(shì)研判豆油未來(lái)走勢(shì)料受到整體油脂油料大環(huán)境影響，或有階段反彈，但難改整體弱勢(shì)。首先，全球油脂油料供應(yīng)，尤其是大豆，無(wú)論美國(guó)還是南美，均處于供給極大改善的過(guò)程中，這令未來(lái)的市場(chǎng)供應(yīng)非常充分，且從資金態(tài)度來(lái)看，CFTC顯示大豆上空頭加碼較為顯著。豆類大環(huán)境受到供應(yīng)增長(zhǎng)的沖擊將會(huì)繼續(xù)主導(dǎo)價(jià)格整體環(huán)境。其次，油粕關(guān)系難有實(shí)質(zhì)改變，為獲得更多的蛋白粕而壓榨出過(guò)多的油主導(dǎo)市場(chǎng)整體預(yù)期，難有實(shí)質(zhì)改善，加上棕櫚油供應(yīng)沒(méi)有太大的問(wèn)題，此前的厄爾尼諾炒作不見(jiàn)蹤影，油整體仍會(huì)是弱勢(shì)的格局。再次，就豆油情況來(lái)看，8月的增庫(kù)存量顯著，隨著9月到港量下降，或有階段喘息之機(jī)，近期急挫大跌后若見(jiàn)企穩(wěn)，或有階段反彈之機(jī)。
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來(lái)源：環(huán)球糧機(jī)網(wǎng)發(fā)布時(shí)間：2015-08-17 10:32:54
