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前兩周全球植物油加速下跌，各植物油品種價(jià)格均創(chuàng)出了幾年以來的新低。絕對(duì)低價(jià)引發(fā)了市場很多的想象。油脂價(jià)格是否到底部了？能否大幅反彈？
全球大豆增產(chǎn)預(yù)期大幅增加
美國農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)顯示，2013/2014年度全球大豆增產(chǎn)6，2014/2015年度全球大豆增產(chǎn)7，期初庫存2013/2014年度增加6，2014/2015年度增加18.如果把產(chǎn)量和期初庫存當(dāng)做有效供應(yīng)，全球豆油2013/2014年度供應(yīng)增加6，2014/2015年度供應(yīng)增加9. 豆油的供應(yīng)端其實(shí)是很難出現(xiàn)主動(dòng)減少的。豆油其實(shí)是大豆壓榨的副產(chǎn)品，大豆壓榨主要的最終消費(fèi)品是豆粕。只要全球?qū)Φ鞍椎男枨笤鏊俦３衷谳^高的水平，大豆和玉米的比價(jià)保持在高位，供應(yīng)端農(nóng)民和壓榨廠增加大豆的種植和進(jìn)口就是理性的。從過去兩三年的市場走勢看，油粕比持續(xù)走低，最主要的原因就是粕的需求增速比較高，但是油的需求增速持平甚至略下降。在大豆、菜籽同比例增加粕和油供應(yīng)的時(shí)候，粕的價(jià)格要比油強(qiáng)很多。在棕櫚油大幅增產(chǎn)時(shí)，粕強(qiáng)油弱的現(xiàn)象更明顯。 食用油消費(fèi)平穩(wěn)，生物柴油需求好轉(zhuǎn)。把豆油的消費(fèi)分作食用和生物柴油兩個(gè)維度來看的話，食用消費(fèi)比較平穩(wěn)。美國和歐洲本世紀(jì)前十年食用植物油消費(fèi)已經(jīng)持平甚至小幅下降，印度植物油的食用消費(fèi)還在繼續(xù)增加。按照國內(nèi)行業(yè)人士的看法，2012年之后國內(nèi)食用植物油消費(fèi)持平，甚至有小幅負(fù)增長?！ ?/span>
生物柴油消費(fèi)被市場寄予厚望。美國15月生物柴油產(chǎn)量同比減少，豆油原料占比下降，合計(jì)豆油消費(fèi)同比減少14.目前美國生氣柴油摻兌利潤維持在盈虧平衡附近，在11月具體補(bǔ)貼政策出臺(tái)之前，美國生物柴油預(yù)計(jì)持續(xù)疲軟。
阿根廷2013年生物柴油產(chǎn)量200萬噸，環(huán)比減少45萬噸。因歐盟征收懲罰性關(guān)稅導(dǎo)致出口減少，豆油生物柴油占其國內(nèi)豆油總消費(fèi)的95.2014年5月阿根廷下調(diào)了本國的出口關(guān)稅，5、6、7月生物柴油出口數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，我們將關(guān)注這種好轉(zhuǎn)是否持續(xù)。 巴西生物柴油以國內(nèi)消費(fèi)為主，2014年5月巴西政府宣布將生物柴油的摻兌比例由之前的5上調(diào)到7月的6，到11月?lián)絻侗壤仨氝_(dá)到7.如果該計(jì)劃最終能夠?qū)崿F(xiàn)，巴西7月生物柴油產(chǎn)量將增加16，年豆油消費(fèi)量將增加30萬噸。
但是從更大的周期來看，生物柴油消耗僅占整體植物油消費(fèi)的12.生物柴油環(huán)比小幅改善，不足以改變植物油供過于求的大格局。油脂反彈看不到希望，除豆油外，菜油棕油也處于供過于求的格局。棕櫚油預(yù)計(jì)今年仍將增產(chǎn)250萬300萬噸。加拿大菜籽雖然預(yù)計(jì)單產(chǎn)下調(diào)，但是期初庫存龐大整體供應(yīng)充足。從價(jià)差的角度來講，三者價(jià)差變小抑制棕油、豆油消費(fèi)。 綜上，供應(yīng)沒有出現(xiàn)收縮的前提下，生物柴油環(huán)比小幅改善不足以改變油脂大的供過于求的格局。雖然不排除短期小幅反彈的可能性，但長期來看，植物油價(jià)格依然在繼續(xù)尋底的過程當(dāng)中。
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油脂價(jià)格是否到底部了？能否大幅反彈？
來源：環(huán)球糧機(jī)網(wǎng)發(fā)布時(shí)間：2015-08-17 10:33:58
