紐約原油期貨價格跌破每桶40美元，刷新6年低位，3季度以來累計跌幅超過30%。屋漏偏逢連夜雨，全球資本市場波動同樣傷及商品市場，昨日國內大宗商品市場遭遇“跌停潮”，截至收盤，瀝青、鎳、菜粕、鄭醇、PTA、白糖等多達13個期貨品種跌停，此外橡膠、螺紋、熱卷、玻璃等主力合約盤中觸及跌停。

　　業(yè)內人士表示，原油作為商品的能源成本來源，其價格的持續(xù)下跌會通過生產成本下移、石油美元收縮來引導大宗商品價格持續(xù)下跌，因此未來低油價會產生成本塌陷和通縮的“蝴蝶效應”，進一步拖累商品價格下跌。受全球商品普跌及原油價格再度深探跌破40美元的影響，拖累國內油脂價格大幅下滑，短時壓力仍存，謹慎觀望為宜，現貨緊缺可逢低補充。

　　豆油高庫存格局將制約上漲空間

　　中國海關總署最新數據顯示，7月大豆進口量高達創(chuàng)紀錄的950萬噸，顯著高于此前各大油廠、機構預期。據悉，截至本周國內開機率為58.36%，較上周53.67%提高4.6%，油廠開機率持續(xù)處于高位，豆油供給量大幅增加，但是需求端依舊疲弱，現貨企業(yè)提貨速度非常慢，使得豆油庫存不斷升高。其次，6月開始我國豆油進口量明顯放大，但據國內外主流機構統(tǒng)計，實際上我國4月就開始加大G3豆油采購，4-6月豆油進口量很可能接近40萬噸。供需失衡使得目前國內豆油庫存再度突破100萬噸，大幅高于此前市場預期的80萬-90萬噸水平。而據國內主流機構預計，8月大豆到港量仍高達800萬噸，9月預估也接近700萬噸，這意味著豆油后期的供給壓力仍難緩解，高庫存格局將持續(xù)。

　　節(jié)日備貨臨近或改善豆油市場需求

　　受中秋節(jié)和國慶節(jié)假期的提振，下游終端一般會提前2-3周時間備貨，在拉動油脂需求的同時，也往往帶來傳統(tǒng)的節(jié)前備貨行情。另外目前豆油仍處于供需失衡、庫存攀升的弱環(huán)境中，并且短期不見起色，豆油若不能依靠下游市場的接受度來實現價格上行，那么只能依靠成本端的支撐。從壓榨利潤來看，目前僅阿根廷大豆原材料實現小幅壓榨盈利。在壓榨利潤整體虧損的情況下，成本端如果企穩(wěn)反彈，作為終端產品的油粕更容易獲得支撐。

　　綜上所述，原油大跌引發(fā)全球商品普跌，拖累油脂價格大幅下跌，再加上國內豆油庫存穩(wěn)步提升，使得國內豆油價格從8月初的6000元/噸持續(xù)下跌至5500元/噸，但國內馬上臨近雙節(jié)，據悉現階段下游市場小包裝購銷較好，或將為港口去庫存起到關鍵性作用。

　　預計近期國內豆油市場處于多空交織的狀態(tài)，短期內以震蕩為主，豆油后期若有上漲的可能性將主要取決于外盤美豆的狀態(tài)。 
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