上周，國內(nèi)豆油現(xiàn)貨價(jià)格跟隨期價(jià)下跌，各地購銷疲軟，油廠庫存小幅上升，但降價(jià)意愿并不強(qiáng)烈。港口地區(qū)一級(jí)豆油出廠價(jià)格 5450-5650元/噸，較前一周下跌100-150元/噸。河南地區(qū)油廠一級(jí)豆油報(bào)價(jià)5550-5750元/噸，較前一周下跌190-250元/噸。國內(nèi)豆油和棕櫚油的價(jià)差已上升至兩年的高位水平，棕櫚走勢對(duì)豆油影響加大。

　　分析后市，利空因素有：一是8 月份大豆進(jìn)口量達(dá)820萬噸，繼續(xù)處于月度進(jìn)口的歷史高位，油廠保持高開機(jī)率，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存不斷上升。二是9-10月份每噸進(jìn)口大豆到港成本在2940-2960元之間，處于年內(nèi)低位水平，原料成本對(duì)下游產(chǎn)品價(jià)格支撐作用減弱。三是美豆即將豐產(chǎn)上市，而美豆預(yù)售進(jìn)度處于7年來的最低水平，南美大豆出口國匯率下降帶來競價(jià)優(yōu)勢，預(yù)計(jì)仍將對(duì)美豆出口進(jìn)度有所抑制，并最終反映到CBOT大豆盤面上。四是雖然馬盤棕櫚油期價(jià)已見六年新低，但棕櫚油出口進(jìn)度仍不理想，市場不看好后期棕櫚油價(jià)格，這將拖累整個(gè)國內(nèi)植物油市場。

　　利多因素有：一是國內(nèi)植物油價(jià)格處于十年來的低位水平，國際市場油料價(jià)格處于六年低位水平，市場認(rèn)為后勢向下空間已有限，資金逢低買入積極性增強(qiáng)。二是央行降準(zhǔn)降息，國務(wù)院確定加快融資租賃和金融租賃業(yè)務(wù)發(fā)展以刺激銀行放貸積極性，這都將增加國內(nèi)貨幣供給和流動(dòng)性，利多長期大宗商品價(jià)格。

　　綜上所述，預(yù)計(jì)下周國內(nèi)豆油現(xiàn)貨價(jià)格將有所回升，但是否拐點(diǎn)還需觀察，在庫存壓力下市場無盈利效應(yīng)，現(xiàn)貨操作上隨用隨購。

　　上周，國內(nèi)菜油現(xiàn)貨價(jià)格跟隨期價(jià)小幅回落，長江流域四級(jí)菜油出廠價(jià)格5800-6050元/噸，較前一周下跌50-150元/噸。華南地區(qū)四級(jí)菜油出廠價(jià)格5600-5650元/噸，較前一周下跌200元/噸。國內(nèi)菜油現(xiàn)貨價(jià)格底部明確，成本支撐使得菜油在這波下跌行情中表現(xiàn)相對(duì)抗跌。

　　分析后勢，利空因素有：一是由于菜油、豆油和棕櫚油內(nèi)外價(jià)格關(guān)系理順，企業(yè)進(jìn)口積極性上升，下半年國內(nèi)植物油進(jìn)口量較上半年將明顯增長，加之大豆壓榨企業(yè)一直保持高開工率，國內(nèi)植物油商業(yè)庫存上升，抑制包括菜油在內(nèi)的植物油價(jià)格。二是上周國內(nèi)菜油和棕櫚油、菜油和豆油價(jià)差均擴(kuò)大，不利于后期菜油下游需求。

　　利多因素有：一是雖然今年新季油菜籽收購價(jià)遠(yuǎn)低于去年同期，但國內(nèi)菜粕價(jià)格大幅走低，使得純國產(chǎn)菜籽油出廠成本普遍在6700元/噸以上，遠(yuǎn)高于當(dāng)前國內(nèi)菜油價(jià)格。二是雖然上周ICE菜籽價(jià)格下跌，但折算進(jìn)口成本仍在3450元/噸以上，按鄭盤菜油和菜粕價(jià)計(jì)算，套保虧損200元/噸以上，這將影響企業(yè)進(jìn)口菜籽積極性，市場不看好9-10進(jìn)口菜籽供應(yīng)情況。三是雖然市場傳言10月有可能重啟臨儲(chǔ)菜油拍賣，但5800元/噸的底價(jià)高于當(dāng)前市場價(jià)，對(duì)當(dāng)前市場形不成壓力。

　　綜上所述，國內(nèi)菜油在成本支撐下，向下已無空間，但短期內(nèi)也不具備出現(xiàn)單邊行情的動(dòng)力，操作上建議仍以隨用隨購為主，逢低可少量囤貨。

　　上周，棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格大下跌，港口24 度棕櫚油價(jià)格集中于4080-4200元/噸，比前一周下降320-400元/噸。東南亞貨幣貶值導(dǎo)致棕櫚油成本顯著下降，下游廠商對(duì)外盤及馬來西亞匯率的擔(dān)憂情緒還未緩解，近期仍在控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　分析后市，利空因素有：一是8-9月仍處于棕櫚油的單月生產(chǎn)旺季，市場預(yù)期主要出口國棕櫚油庫存在未來兩個(gè)月仍呈上升態(tài)勢，不利于馬盤棕櫚油期價(jià)。二是過去一個(gè)半月來，印尼貨幣兌美元匯率貶值了 6%，馬來西亞貨幣兌美元匯率在 8 月份以來貶值了 12%，且加速貶值態(tài)勢還在持續(xù)。棕櫚油作為全進(jìn)口植物油，出口國匯率下降直接降低我國棕櫚油進(jìn)口成本，同時(shí)匯率的不穩(wěn)定，也使得進(jìn)口商放慢進(jìn)口步伐。

　　利多因素有：一是國內(nèi)棕櫚油價(jià)格已跌破2008年資貸危機(jī)時(shí)的低點(diǎn)，市場雖然認(rèn)為后期仍有向下空間，但空間也有限。二是雖然厄爾尼諾對(duì)近期主產(chǎn)區(qū)天氣沒有不利影響，近兩個(gè)月仍處于棕櫚油的生產(chǎn)旺季，但市場預(yù)期厄爾尼諾對(duì)年底或明年上半年棕櫚油產(chǎn)量將造成影響，使得市場等待8-9月生產(chǎn)旺季過去，看多長線走勢。

　　綜上所述，棕櫚油處于短期基本面偏空、中期不確定性較強(qiáng)的交織狀態(tài)，預(yù)計(jì)下周國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格即使跟隨期盤小幅回升，也不能說拐點(diǎn)到來，在生產(chǎn)旺季過去之前，仍以弱勢需求為主，操作上現(xiàn)貨以隨用隨購為主。
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