階段商品或有修復性上漲

　　全球經濟放緩，需求下降預期仍主導市場，但是在商品價格低迷之下，商品供應端的收縮也在陸續(xù)顯現(xiàn)，從而令商品市場下行動能已顯不足，尤其是原油市場在經過連續(xù)低迷價格運行之后也出現(xiàn)了較為強烈的價格修復意愿，從而為其它大宗商品帶來正面提振。在這樣的大資本市場環(huán)境中，油脂市場漲跌，也將遭受外部市場的影響。

　　此外，從主要油脂油料出口國的匯率因素來看，由于美國加息預期因經濟形勢發(fā)展出現(xiàn)延后預期，受此影響，階段美元走軟，也對以美元標價的大宗商品帶來提振，美豆、美豆油均出現(xiàn)反彈，自2008年低點逐漸出現(xiàn)修復意愿。

　　國際市場主基調漸有利空出盡之感

　　總體來看，全球油脂油料市場供應充裕的總格局存在，但是利空因素已經在前期得到較為充分的體現(xiàn)。隨著美國農業(yè)部供需報告逐漸偏向不太空方向的調整，加上農產品需求剛性存在，加之原油走勢出現(xiàn)較大改善，油脂整體外圍環(huán)境得到較多改善。

　　此外，隨著馬棕油大漲后，豆棕油FOB價差出現(xiàn)顯著縮小，國際市場價差已經縮至100美元以內，料令后期供需向豆油轉移，這也利于豆油價格的進一步反彈。

　　國內油脂供應壓力轉弱

　　大豆到港量預期將逐漸回落，國內供應壓力逐漸減小。2015年10月份國內各港口進口大豆預報到港95船602.65萬噸，明顯低于9月的681萬噸，但遠高于往年同期，近 5年平均為443萬噸。2015年1-10月國內大豆進口總量達6535萬噸，較去年1-10月份的5683萬噸增14.99%。未來幾個月大豆到港量波動，其中11月份預估650萬噸，12月份預估680萬噸。壓榨利潤較好促使壓榨量保持高位運行，隨著油粕價格下跌，壓榨利潤有所下降，但是正向的壓榨利潤仍可能促使壓榨量延續(xù)。對于新季美豆采購總體略現(xiàn)遲滯，但是下游需求存在，近期下游價格回升，壓榨利潤進一步回升后料會促進進口出現(xiàn)回暖。

　　此外國內外順差空間基本消失，國內油脂直接進口在前期增加后料重歸低迷，豆油棕櫚油進口量后期料減少，此外豆油的儲備需求也得到滿足，也將影響后期直接進口。雙節(jié)備貨后，供需料現(xiàn)兩淡，但是總體壓力也在減小。國內豆油商業(yè)庫存量因節(jié)日備貨以及中間商庫存補貨，庫存已經自100萬噸上方回落至90萬噸附近，且因為閱兵及天津爆炸事件一度影響華北地區(qū)部分油廠開機情況從而令豆油供應較多情況得到緩解。而棕櫚油庫存仍有回升，需求增長有限，而7-8月進口均較多，令庫存出現(xiàn)走升，隨著天氣轉涼，國內來看豆油在需求上將會繼續(xù)顯現(xiàn)進一步優(yōu)勢。而且從國內期價油脂間關系看，豆棕油前期期貨價差一度縮小至900以內后也已出現(xiàn)走闊傾向，豆油相對強勢料有顯現(xiàn)。  
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